
Mehr Raum für Anleihen in institutionellen Portfolios
EINE NEUE ÄRA BEI ANLEIHEN
Am Anleihemarkt ist ein Wendepunkt gekommen – mit erheblichen Anlagechancen. Erstmals seit 2007 bieten mehr als 80 % der Anleihesektoren eine Rendite von mehr als 4 %.1 Endlich werfen Anleihen also wieder Erträge ab, und sie können auch wieder zur Stabilität eines Portfolios beitragen – ein Vorzug, der in letzter Zeit verloren gegangen war. Das neue Umfeld hat auch den Ausfinanzierungsgrad vieler Altersvorsorgesysteme mit Leistungszusage (Defined Benefit Pension Schemes) verbessert und dazu geführt, dass die Asset-Allokation immer häufiger auf den Prüfstand gestellt wird. Vor diesem Hintergrund sollten institutionelle Anleger in Betracht ziehen, Anleihen mehr Raum zu geben und ihre Portfolios strategisch so zu positionieren, dass sie von dieser neuen Ära bei Anleihen profitieren können.
1Quelle: LSEG Datastream, Bloomberg und BlackRock Investment Institute. 16. Januar 2024.
DIE RICHTIGE KOMBINATION ZÄHLT
Ein ganzheitlicher Ansatz beim Portfoliomanagement könnte sich in diesem neuen Anlageumfeld unseres Erachtens auszahlen. Sich bei Anleihen nur auf die traditionellen Engagements zu verlassen funktioniert im aktuellen, dynamischen Umfeld nicht mehr. Eine flexiblere und selektivere Strategie ist gefragt, die private wie öffentliche Märkte und sowohl aktive als auch Indexstrategien einbezieht.
Renditen am Private-Debt-Markt nutzen
Da traditionelle Kreditgeber, insbesondere Banken, sich mit einer Reihe von Einschränkungen konfrontiert sehen, sind sie bei der Kreditvergabe zunehmend vorsichtig. In der Folge beobachten wir an den Kapitalmärkten eine Verschiebung in Richtung alternativer Finanzierungsquellen.
Aufgrund der steigenden Zinsen und des Rückzugs der Banken aus der Unternehmensfinanzierung ist die Nachfrage nach Private Credit, etwa Darlehen von Nicht-Banken, deutlich gestiegen.
Aktive Strategien werden wichtiger
Die Renditestreuung am Anleihemarkt bietet aktiven Anlegern die Gelegenheit, ihre Fähigkeiten unter Beweis zu stellen. Wer flexibel ist und sehr genau hinschaut, kann die Unterschiede erkennen, die sich aus den Schwankungen am Markt ergeben, und ausgewählte Ertragschancen nutzen. Trotz der Risikoscheu und der Umschichtung aus Hochzins- und Schwellenländeranleihen, die 2023 zu beobachten war, sehen wir Anlagechancen in diesen Bereichen. Der europäische Hochzinsmarkt ist ausgereift und weist nach wie vor weniger Ausfälle als im historischen Durchschnitt und im Vergleich zu größeren Emittenten auf. Das Risiko bei Schwellenländeranleihen sollte nicht unterschätzt werden, aber wir denken, dass Anleger dafür angemessen entschädigt werden, zumal die Weltwirtschaft eine sanfte Landung hingelegt hat und es positiven Rückenwind gibt.
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Duration managen
Auch wenn die Notenbanken der Industrieländer die geldpolitischen Zügel nicht weiter anziehen werden, dürften die Zinsen unseres Erachtens noch längere Zeit höher bleiben. Die Bewertungen erscheinen uns sowohl im kurzfristigen als auch im mittleren Bereich bei US-amerikanischen und britischen Staatsanleihen attraktiv. Bei europäischen Staatsanleihen und EUR-Unternehmensanleihen bevorzugen wir hingegen das lange Ende der Kurve.
Mit ETFs Chancen nutzen
Institutionelle Anleger haben Anleihen-ETFs für sich entdeckt, nachdem sie gesehen haben, dass diese Instrumente im Vergleich zu den zugrunde liegenden Märkten bei hohem Stress effizient waren und Liquidität boten. Anleihen-ETFs können als Anlagebausteine oder im Rahmen individueller Strategien zum Einsatz kommen.
Anleihestrategien
BlackRock bietet ein umfassendes Angebot an Anleihestrategien und verwaltet Lösungen im gesamten Anleihen-Universum, ob öffentlich oder privat, fundamental oder systematisch, aktiv oder indexbasiert. Unser Ziel dabei? Wir möchten unseren Kunden helfen, höhere Renditen zu erwirtschaften.
ETFs
Institutionelle Anleger haben Anleihen-ETFs für sich entdeckt, nachdem sie gesehen haben, dass diese Instrumente im Vergleich zu den zugrunde liegenden Märkten bei hohem Stress effizient waren und Liquidität boten. Anleihen-ETFs werden häufig für folgende Ziele eingesetzt:

Rebalancing und Umsetzung taktischer Einschätzungen
Anleihen-ETFs erlauben ein direktes und kostengünstiges strategisches Engagement in Sektoren, in denen aktives Management oder die Auswahl einzelner Anleihen keinen Sinn machen würden, zu teuer oder ungeeignet wären.
Effizienter Marktzugang
Anleihen-ETFs ermöglichen eine präzise Positionierung in Anleihen, Sektoren, Durationen oder andere Faktoren. Dank dieser wachsenden Differenzierung von Anleihen-ETFs können Anleger sich so am Markt positionieren, wie es ihren Vorstellungen entspricht, Portfolios aufbauen, die auf ihre individuellen Bedarfe zugeschnitten sind, Risiken absichern und Renditen erwirtschaften.
Gesamtkosten reduzieren
Dank ihrer Liquidität am Sekundärmarkt und weil sie potenziell effizient handelbar sind, sind die Gesamtkosten von Anleihen-ETFs eher niedriger als die Kosten eines Portfolios, das sich aus Einzelanleihen zusammensetzt. Zudem lassen sich bei ETFs weitere Einnahmen, etwa durch die Wertpapierleihe, erzielen.
Liquiditätsmanagement
Anleihen-ETFs können Liquidität und geringe Handelskosten bieten – egal, ob man sie dauerhaft als Liquiditätspuffer einsetzt oder für den vorübergehenden Marktzugang nutzt.
Ergänzung zu Privatmarktanlagen
Anleihen-ETFs können als liquides Instrument dienen, um Barmittel während und nach der Finanzierung von Privatmarktanlagen besser zu nutzen.
Eine Alternative zu Derivaten
Anleihen-ETFs können neben, anstelle von oder in Verbindung mit Festzins-Derivaten wie CDX, Futures und Swaps zum Einsatz kommen.
Systematisch
Systematische bzw. quantitative Anleihestrategien nutzen datenbasierte Erkenntnisse und eine disziplinierte Risikokontrolle, um differenzierte Anlageergebnisse zu erzielen. Mit mehr als 35 Jahren Erfahrung und Kompetenzen, die von faktorbasierten bis zu alphaorientierten Anlagelösungen reichen und Aktien, Anleihen und alternative Strategien umfassen, liefert unser Angebot im Bereich des systematischen Investierens maßgeschneiderte Anlageergebnisse für eine Vielzahl von Kundenbedürfnissen.
Indem wir die Ertragsquellen in systematische (Beta & Faktoren) und unsystematische (Alpha) Komponenten einteilen, zielen wir darauf, maßgeschneiderte Ertragsströme abzuschöpfen, um speziellen Anforderungen in Bezug auf Risiken, Chancen und Diversifizierung gerecht zu werden.
Mit systematischen Anleihestrategien kann ein Portfolio:
• Indexähnliche Merkmale und Alpha kombinieren
• Auf kosteneffiziente Weise Alpha erzielen
• Flexible und personalisierbare Bausteine mit nachhaltigen Lösungen einbeziehen
• Differenziertes Alpha mit geringer Marktkorrelation generieren

Credit Screened
Strategien für Unternehmensanleihen, die darauf zielen, in ein breit gestreutes Portfolio von Wertpapieren zu investieren, das einem kapitalisierungsgewichteten Index sehr nahe kommt und dabei diejenigen Emittenten ausschließt, bei denen eine Rating-Herabstufung am wahrscheinlichsten ist.
Systematic Enhanced
Investment-Grade- und Hochzinsanleihestrategien, die weitreichende Research-Erkenntnisse nutzen, um sich auf qualitativ hochwertige, unterbewertete Wertpapiere auszurichten und so bessere risikobereinigte Erträge zu erzielen.
Multi-Sektor-Anleihen
Strategien, die auf Alpha durch hohe Qualität zielen und dafür einen konsequenten, wiederholbaren Prozess nutzen, der über quantitatives Research Markterkenntnisse und Fundamentaldaten bewertet.
Private Credit
Ausgehend von der jeweiligen Währung, der Fondsstruktur und dem Chance-Risiko-Profil des Kunden können wir über das gesamte Private- und Liquid-Credit-Spektrum hinweg maßgeschneiderte Lösungen entwickeln. Unser Team besteht aus über 200 Anlageexperten2 und verfügt über praktische Erfahrungen in Kapitalanlage, Asset-Management und Umsetzung, die sich bereits in vielen Konjunkturzyklen bewährt haben. Das Team bündelt die Fundamental-, Makro- und Bottom-up-Expertise aus 18 Niederlassungen und mehr als 19 vertikalen Märkten.
Dank unserer Größe und unserer Ressourcen sind wir in der Lage, individuellen Kundenanforderungen mit dynamischen und passgenauen integrierten Portfoliolösungen gerecht zu werden.
2Quelle: BlackRock, Stand 30. September 2023.

Direct Lending
Private Darlehen für leistungsstarke mittelständische Unternehmen.
Opportunistisch
Anlagelösungen mit Komplexitäts- und Liquiditätsprämie.
Risiko-und Wachstumskapital
Operativ flexible Darlehen für innovative, wachstumsstarke Unternehmen.
Infrastructure Debt
Globale Anlagen in den Bereichen Energie, Strom, erneuerbare Energien, Verkehr, Sozialwesen und Digitales.
Real Estate Debt
Unsere Plattform bietet eine Kombination aus globaler Reichweite, Branchen-Know-how und zuverlässiger Ausführung.
Flexible Debt
Flexible, globale Lösungen im gesamten Credit-Universum aus einer Hand.
Fundamental
BlackRock ist führend im Bereich der aktiv verwalteten und fundamental orientierten Anleihestrategien, mit weltweit mehr als 400 Spezialisten3 für sämtliche Segmente des Anleihemarkts. Unser Angebot an Anlagestrategien zählt zu den umfassendsten der Branche.
Das Team legt den Fokus auf Alphagenerierung und Risikomanagement und nutzt die Top-down-Einschätzungen der leitenden Portfoliomanager ebenso wie die Bottom-up-Expertise unserer Sektorspezialisten, um durchgängig Alpha zu generieren. Mit unserem umfassenden und vielfältigen Angebot sind wir stark positioniert, um in jedem Umfeld Erträge zu liefern – unabhängig von Konjunkturlage, Volatilität oder Zinsen.
3Quelle: BlackRock, 8. März 2024.

Unconstrained Funds
Die Unconstrained-Fund-Strategien von BlackRock bewegen sich im gesamten Anleihe-Universum. So sind wir optimal aufgestellt, um stabile, attraktive Erträge zu generieren und zugleich die Abwärtsrisiken zu steuern.
Short-Duration-Strategien
Die Kurzläufer-Strategien von BlackRock folgen einem diversifizierten Relative-Value-Ansatz und fokussieren Anlagechancen am kurzen Ende der Renditekurve. Short-Duration-Strategien könnten für Anleger interessant sein, die strategische Cash-Positionen optimieren oder die Zinssensibilität ihrer Kern-Anleiheallokationen reduzieren wollen oder die davon ausgehen, dass die Zentralbanken die Zinsen senken werden.
Investment-Grade-Unternehmensanleihen
Da der Markt für Investment-Grade-Unternehmensanleihen hohe Ineffizienzen aufweist, bietet er für aktive Anleger erhebliche Chancen. Die IG-Unternehmensanleihen-Strategien von BlackRock setzen auf intensive Fundamentalanalysen, eine Bottom-up-Titelauswahl und Relative-Value-Strategien, um über den gesamten Zyklus hinweg Alpha zu generieren.
Hochzins-Unternehmensanleihen
Der Hochzinsmarkt kann ein fruchtbarer Boden für aktive Strategien sein, da die Fundamentaldaten hier sehr unterschiedlich sind – sogar bei Unternehmen mit demselben Rating. Ein spezialisiertes Team mit umfangreichen Erfahrungen über mehrere Zyklen hinweg managt unser Angebot im Bereich der High-Yield-Unternehmensanleihen.
Anleihen aus Schwellenländern
Bei Schwellenländeranleihen zielt unsere Strategie darauf, die sehr attraktiven Prämien abzuschöpfen und gleichzeitig die Volatilität und Risiken der Anlageklasse im Griff zu behalten.
Verbriefte Wertpapiere
Bei verbrieften Wertpapieren stützen wir uns auf Sektor-Know-how und die Bestimmung des Relative Value im weltweiten Vergleich, um unabhängig vom Marktumfeld eine Outperformance zu erzielen. Unser Team legt den Fokus sowohl auf Kapitalerhalt als auch darauf, überdurchschnittliche risikobereinigte Erträge zu erzielen. Dafür führt es sorgfältige Fundamentalanalysen durch.
Inflationsgebundene Anleihen
Unsere aktive Strategie bei inflationsgebundenen Anleihen folgt einem fundamentalen, diversifizierten Relative-Value-Ansatz, der den Schwerpunkt auf real und nominal verzinste Staatsanleihen legt.
Kaufen und halten
Unser spezialisiertes Buy-and-maintain-Team steht für eine Strategie mit geringem Portfolioumschlag, die Bottom-up-Titelauswahl und Renditeoptimierung in den Fokus stellt und eine langfristige, stabile Wertsteigerung ohne Ausfälle anvisiert.
Nachhaltige Lösungen
Im Bereich Fundamental Fixed Income nutzen wir einen firmeneigenen Nachhaltigkeitsansatz über den gesamten Anleihemarkt hinweg. Unser firmeneigener Ansatz zur Bewertung externer Effekte „PEXT/NEXT™“ durchforstet das Anleihe-Universum nach Wertpapieren, die positiven oder negativen externen Effekten ausgesetzt sind oder deren Emittenten sich stärker engagieren müssten.
ESG-Anlage-Spezialisten erstellen Anleiheanalysen unter Umwelt-, Sozial- und Nachhaltigkeitsaspekten (ESG), die bei der Bewertung sämtlicher Portfolios im Bereich Fundamental Fixed Income zum Einsatz kommen.
Liability-Driven Investing
Wenn sich Pensionsfonds mit Leistungszusage (‚defined benefit pension funds‘) dem Ende ihrer Laufzeit nähern, wird eine effektive Strategie zur Risikominderung immer wichtiger. Mit unserem Angebot an Liability-Driven Investments bieten wir diesen Pensionsfonds die Kapazitäten und die Flexibilität eines breit aufgestellten, global agierenden Anbieters für festverzinsliche Strategien sowie eine firmeneigene, auf Asset-Liability-Management ausgerichtete Technologie.