Perspectivas de mercado 2020: Testando os limites

Crescimento em marcha lenta

A disseminação de surtos de coronavírus além da China abriu uma nova dimensão global para a epidemia e o potencial para um maior ônus econômico dos esforços para contê-la. Como resultado, substituímos nosso problema de crescimento por uma diminuição no crescimento.

Implicação: estamos reduzindo nossa exposição ao excesso de peso a ações e créditos devido a surtos de coronavírus, mas mantemos posições de referência.

Condições financeiras favoráveis estão se traduzindo em retomada do crescimento
G3 da BlackRock FCI e GPS de crescimento, 2010-2020

G3 da BlackRock FCI e GPS de crescimento, 2010-2020
  • BlackRock Investment Institute e pesquisas da Consensus Economics e da Reuters, março de 2020. Observações: o GPS de crescimento mostra onde o consenso para a previsão do PIB dos próximos três meses pode estar daqui a três meses. A linha laranja mostra a taxa de crescimento do PIB prevista por nosso indicador de condições financeiras (FCI), com base em sua relação histórica com nosso GPS de crescimento, estimado para seis meses. A área cinza mostra as taxas de crescimento trimestrais reais anualizadas; os valores após 30 de setembro de 2019 são estimativas do consenso. O FCI toma como base taxas nominais de juros, rendimentos de títulos, spreads de títulos corporativos, avaliações do mercado de ações e taxas de câmbio. Estimativas prospectivas podem não se tornar realidade.

  • O nível de atividade econômica provavelmente diminuirá ao longo do ano, pois acreditamos que o surto esteja se tornando uma ameaça cada vez mais global à saúde pública. As interrupções já estão se espalhando pelos continentes e podem desacelerar ainda mais a atividade econômica. Isso prejudica a recuperação do crescimento que esperávamos em 2020. No início do ano, nosso GPS de crescimento (linha amarela) estava ficando mais alto e estava pronto para começar a fechar a lacuna com o que esperaríamos que as estimativas de crescimento fossem implícitas as condições financeiras (linha laranja).
  • Vimos o atrito na atividade econômica do surto de coronavírus e medidas de contenção relacionadas que ameaçam levar algumas economias desenvolvidas, como o Japão e a área do euro, à beira de uma recessão técnica (definida como dois trimestres consecutivos de contração) econômica), embora não prevamos uma recessão nos Estados Unidos ou no mundo.
  • Esperamos uma recuperação da atividade assim que as interrupções se dissiparem, mas a profundidade e a duração da depressão são muito incertas. Essas incógnitas podem pesar no consumo e no investimento. O principal risco para nossa opinião: uma expansão do surto desencadeia um final prematuro do ciclo.
  • O impacto macro até agora, dentro e fora da China, deve-se principalmente às extensas medidas de contenção da China. No entanto, a disseminação do surto para outras regiões ameaça expandir as conseqüências econômicas.
  • Nosso trabalho de macro regime coloca o ciclo de negócios nos EUA. UU. Em um regime de desaceleração, mas pudemos ver que as interrupções na cadeia de suprimentos desencadeiam um regime hostil ao mercado de desaceleração do crescimento e a inflação aumenta ao longo do tempo.

Conclusão: Vemos uma desaceleração do crescimento em 2020, com considerável incerteza sobre o impacto do surto de coronavírus. Isso nos torna mais cautelosos com os ativos de risco.

Nossos autores
Philipp Hildebrand
Vice Chairman
Jean Boivin
Managing Director, Global Head of Research for the Blackrock Investment Institute
Elga Bartsch
Managing Director, Head of Macro Research of the BlackRock Investment Institute
Mike Pyle
Chief Investment Strategist, BlackRock Investment Institute
Scott Thiel
Chief Fixed Income Strategist