Perspectivas de mercado 2020: Testando os limites

Discussões principais

Cerca de 100 profissionais de investimentos da BlackRock se reuniram em Nova York para participar do nosso Fórum sobre as perspectivas para 2020 e debater o papel que tendências estruturais poderosas desempenharão ao longo do próximo ano e como elas poderão impactar a perspectiva tática do mercado. Esse evento dá início a uma série de discussões a partir das quais embasamos nossa visão. Os impulsionadores de mercado em potencial que foram debatidos incluíram crescimento da desigualdade, populismo, desglobalização, limites à política monetária e necessidade urgente de considerações relacionadas à sustentabilidade. Obtenha abaixo uma visão geral de algumas das principais conclusões.

Geopolítica

Esperamos que a atenção do mercado aos riscos geopolíticos permaneça alta em 2020, mesmo quando vemos que as tensões comerciais entre os Estados Unidos e a China provavelmente estenderão sua pausa temporária. Veja nosso painel de riscos geopolíticos. Também vemos pontos críticos no Oriente Médio e os riscos do ano eleitoral nos EUA. Qualquer que seja o resultado da eleição nos EUA. Nos EUA, as grandes empresas de tecnologia podem enfrentar uma reação regulatória, à medida que se destacam problemas relacionados ao domínio do mercado, privacidade de dados, interferência eleitoral e segurança cibernética. Isso desafia os grandes limites que levaram ao aumento dos mercados.

 

Tom Donilon
Chairman – BlackRock Investment Institute
“A era da auto-regulação do setor de tecnologia está chegando ao fim.”

Choques de fornecimento

Esse ciclo econômico, agora entrando em sua segunda década, tem sido extraordinariamente longo e superficial. O pivô moderado no final do ciclo também tem sido incomum, e há poucos sinais dos limites tradicionais de superaquecimento econômico do ciclo tardio. Como resultado, não vemos uma queda em direção à recessão como o principal risco, mas uma mistura obstinada de crescimento mais lento e inflação crescente. O potencial para uma mudança de regime é um dos motivos pelos quais preferimos títulos do Tesouro dos EUA. UU. no curto prazo, e consideramos a dívida atrelada à inflação atrativa.

Sarah Foley
Economista senior – Renda Fixa Global, BlackRock Américas
“Pressão no IPC dos EUA provavelmente se tornará amplo, pois as taxas afetam mais bens.”

China

A economia da China está em meio a uma desaceleração estrutural, à medida que o país abandona seu modelo de crescimento intensivo na área de crédito. No entanto, o reequilíbrio econômico da China poderia eventualmente apresentar aos investidores uma combinação mais favorável: menos capital fluindo para empresas estatais pesadas (SOEs) com margens negativas; e mais para empresas do setor privado de maior qualidade. E a economia da China está preparada para gerar US $ 1,2 bilhão em PIB incremental este ano, segundo estimativas do FMI, cerca de 1,5 vezes a quantia esperada pelos EUA. UU. Acrescente ao crescimento global. A combinação da magnitude do crescimento da China e sua melhoria na qualidade é a razão pela qual vemos oportunidades quando a China abre seus mercados a investidores estrangeiros.

Ben Powell
Chief Investment Strategist, BlackRock Investment Institute, Asia e Região do Pacífico
“Eu chamo de argumento "E". A China está desacelerando E oferece enormes oportunidades em seus mercados domésticos.”

Implicações estratégicas

Desglobalização e baixos retornos são limites estruturais que desafiam a alocação estratégica de ativos. A deslobalização aumenta o risco de choques na oferta que reduzem a produtividade e aumentam a inflação. Também pode causar fragmentação de padrões tecnológicos e padrões de negócios em regiões impulsionadas pela rivalidade entre os Estados Unidos e a China. Isso defende uma maior diversificação regional, mesmo para a China, em nossa opinião. E os retornos próximos aos limites inferiores comprovam as propriedades de contrapeso dos títulos do governo. Isso significa que as atribuições estratégicas podem ter uma aparência muito diferente para atender aos objetivos de risco / retorno.

Natalie Gill
Estrategista de portfólio - BlackRock Investment Institute
“Se os títulos do governo não mantiverem uma correlação negativa com as ações, a idéia de mantê-los como contrapeso nas carteiras poderá ser questionada.”

Margens de rendimento

As margens de rendimento das empresas de capital aberto estão em alta velocidade há décadas. Isso foi impulsionado por duas tendências principais: globalização (cadeias de suprimentos integradas e mercados de trabalho que, juntamente com a inovação tecnológica, reduziram os custos de insumos) e aumentou a concentração do mercado (a chegada de empresas superstar que dominam seus negócios). indústrias). Ambos estão agora em risco de reversão em meio a conflitos comerciais, salários crescentes e uma reação regulatória contra as empresas vencedoras. Um foco crescente na sustentabilidade também representa uma ameaça para alguns setores, pois as empresas com alto consumo de carbono enfrentam riscos como impostos e custos de capital mais altos. As margens também tendem a se contrair nos últimos períodos do ciclo, de acordo com nossa análise das margens de rendimento corporativas nos EUA. UU. Nas etapas do ciclo comercial desde 1965. Essa análise mostra que as margens já caíram dos picos.

Jimmy Keenan
Chief Investment Officer e Co-Head Global de Crédito — BlackRock Alternative Investors
“Os salários crescentes são a maior questão nos EUA; na Ásia e na Europa, é a falta de crescimento de primeira linha.”

  

Nossos autores
Philipp Hildebrand
Vice Chairman
Jean Boivin
Managing Director, Global Head of Research for the Blackrock Investment Institute
Elga Bartsch
Managing Director, Head of Macro Research of the BlackRock Investment Institute
Mike Pyle
Chief Investment Strategist, BlackRock Investment Institute
Scott Thiel
Chief Fixed Income Strategist