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O coronavírus exige cautela

BlackRock |02 mar 2020

Ainda vemos inalterada a expansão dos estados unidos e também a global. Porém o risco de uma maior propagação da epidemia compromete os fundamentos e pode desencadear o término prematuro do ciclo econômico.

Principais perspectivas

Estamos reduzindo o overweight em ações e exposições ao crédito devido ao coronavírus, mas estamos mantendo nossas posições de referência.
Nosso cenário base é de uma expansão global inalterada, porém paira a ameaça do término prematuro do ciclo.
Reforçamos a resiliência com exposições a ações de qualidade. títulos do governo e liquidez.

Os mercados globais entraram em turbulência devido aos temores do impacto do coronavírus, com os títulos do Tesouro de 10 anos batendo recordes históricos de baixa e o S&P 500 a caminho da maior queda desde a crise financeira global. Estamos reduzindo nossa exposição às ações globais e ao crédito para neutra, de um modesto overweight no horizonte de 12 meses. A velocidade e escala da queda nas ações mostram que os mercados já descontaram uma boa parte do potencial impacto econômico. Por este motivo, estamos mantendo as exposições de referência, porém consideramos que é cedo demais para adicionar riscos.

A expansão do coronavírus para além das fronteiras da China trouxe uma nova dimensão global para a epidemia, e um potencial de contração mais acentuada devido aos esforços de contenção. Esperamos que a expansão permaneça inalterada. Vemos uma forte retomada uma vez que as turbulências potenciais sobre a atividade econômica se dissipem, mesmo considerando que agora existem riscos importantes de donwside para a trajetória de crescimento e os ativos de risco poderão romper o suporte inferior devido às elevadas incertezas. Isto poderá levar alguns países desenvolvidos à beira de uma recessão técnica, especialmente o Japão e a área do euro, sendo que ambos já estavam sofrendo mesmo antes da epidemia.

Nosso cenário-base: Trata-se de um choque temporário, com profundidade e duração desconhecidos.

Porém o risco é que as turbulências provoquem um enxugamento na liquidez que, se não for enfrentado, poderia desencadear o término prematuro do ciclo econômico.  O aperto continuado nas condições financeiras ou as restrições na liquidez do mercado poderiam ser combatidos com uma política de afrouxamento coordenada pelos principais bancos centrais, embora muitos deles, como os da área do euro e do Japão, tenham pouca área de manobra. A política fiscal também poderia desempenhar um papel importante, principalmente na China, com o aumento dos gastos na saúde pública e assistência financeira para os setores e regiões mais fortemente atingidos. Vemos riscos importantes para as cadeias de suprimento, com foco maior nos setores de tecnologia, automotivo e bens de capital. As tensões no comércio global já estavam levando às empresas à uma reavaliação de suas cadeias de suprimento. Ao longo do tempo, estes choques de oferta poderiam provocar um regime macroeconômico de baixo crescimento e alta inflação, uma vez que se desfaçam alguns dos benefícios da globalização.

Saímos da posição de pró-risco moderado para uma posição neutra. Uma fonte adicional de incerteza para o mercado financeiro seria a grande divergência histórica entre as agendas das políticas públicas dos partidos nas eleições presidenciais americanas. Defendemos a resiliência do portfólio com os fatores de qualidade e vol min, as propriedades de proteção dos títulos governamentais, especialmente os títulos do Tesouro dos estados unidos, além de maior liquidez.

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