COMENTÁRIO SOBRE FATORES

Como aproveitar estratégias de valor

10 mar 2017

O investimento em valor visa à busca por pechinchas (empresas com preços baixos em relação ao seu verdadeiro potencial), algo que investidores praticam há séculos.

Em 1776, Sebastiaan van Nooten, gestor de um dos primeiros fundos mútuos, buscava “títulos sólidos... [que] pudessem ser comprados abaixo de seu valor intrínseco, (...) dos quais se tem todos os motivos para esperar ganhos importantes.”1 O primeiro trabalho acadêmico sobre estratégias de valor foi escrito em 1934 pelos professores Benjamin Graham e David Dodd da Columbia Business School2. Atualmente, a publicação continua sendo uma referência seminal para muitos gestores de valor ativos.

Em longo prazo, empresas com preços baixos em relação aos fundamentos costumam ter desempenho superior ao do mercado. Isso torna o valor um fator de investimento – um impulsionador de retornos amplo e historicamente reconhecido.

Tal como em todos os fatores de investimento, há considerações importantes ao incorporar exposição a um portfólio mais amplo:

  • A medição é importante: embora possamos observar os preços de mercado de ações negociadas, o valor intrínseco deve ser estimado, e as medições usadas são importantes.
  • A diversificação ajuda a reduzir o risco cíclico: estratégias de valor são cíclicas e sofrem períodos de mau desempenho. Manter exposições a fator complementares, sobretudo momentum com estratégias de valor, pode oferecer benefícios de diversificação.

Por fim, uma nova onda de índices de estilo oferece melhores oportunidades de implementar esta inclinação popular, que tem sido historicamente almejada por meio de gestão ativa a um custo potencialmente mais baixo. A ponderação de fator e posicionamentos mais concentrados de índices de fator de estilo oferecem exposições mais sólidas aos fatores de valor em relação a alternativas de capitalização de mercado ponderadas.

Andrew Ang, PhD
Head of BlackRock’s Factor Based Strategies Group and author of Asset Management: A Systematic Approach to Factor Investing
Smart Beta Senior Strategist, BlackRock