COMENTÁRIO SOBRE FATORES

Três verdades sobre investimento em momentum

16 jan 2017

O investimento em momentum significa seguir tendências. Tem como base décadas de pesquisa acadêmica que mostram que títulos com bons resultados num passado recente costumam ter bom desempenho num futuro próximo. Em longo prazo, títulos com alto momentum costumam gerar retornos melhores em relação ao mercado.

Como todos os fatores de investimento, implementações não ideais de estratégias de momentum podem resultar em mau desempenho ou resultados de investimento não intencionais. Em particular, estratégias de momentum podem ser vulneráveis à volatilidade negativa. Implementações de momentum simplistas podem apresentar giro excessivo, podendo desgastar o alfa por meio do aumento gradual de custos tributários e de transações.

Verdade nº 1: nem todas as tendências são iguais

Enquanto algumas estratégias de momentum concentram-se apenas em uma tendência de 12 meses, a magnitude de uma tendência de seis meses pode ser mais marcante que a de uma tendência de 12 meses ou vice-versa. Acreditamos que a avaliação de ações com base nos horizontes temporais de seis e 12 meses pode ajudar com maior consistência na captação de títulos que continuam em tendência, evitando títulos que estejam apresentando alteração de sentimento e reversão de desempenho.

Verdade nº 2: momentum não deve significar custos de giro excessivos

Uma estratégia de momentum com visão de curto prazo excessiva pode levar a altos níveis de giro, aumentando custos de transação e obrigações tributárias. Para reduzir potencialmente o giro e minimizar os custos de transação, uma estratégia de momentum deve considerar sinais de longo prazo, tais como a média das métricas de seis e 12 meses de momentum de preço. Em geral, estratégias de momentum têm níveis relativamente altos de giro, mas regras de construção cuidadosas podem manter as negociações necessárias em um nível razoável.

Ao longo dos últimos três anos, o iShares Edge MSCI USA Momentum Factor ETF apresentou custo de transação mínimo e giro razoável.

 

PeríodoTrês anos encerrados em 31/12/2016 (anualizado)
Giro do MTUM 119.69%
Custos de transação do MTUM 0.01%

Fonte: BlackRock e MSCI. Dados de giro refletem giro unilateral.

Verdade nº 3: o reequilíbrio oportunista é importante

Na maioria dos mercados, está comprovado que um reequilíbrio semianual da estratégia mantém as exposições de momentum suficientemente atualizadas. Além disso, estratégias de momentum que também proporcionam reequilíbrio fora de ciclo durante mudanças bruscas em ambientes de mercado permitem que as estratégias se ajustem rapidamente e podem ajudar a evitar uma reversão potencialmente negativa