A OPINIÃO DE ANDREW

Factor Box: uma nova visão

25 jan 2018

The capacity of factor strategies appears large 

Filmes ganharam cores, mostrando a riqueza do mundo em sua verdadeira forma. A forma como construímos portfólios e avaliamos gestores não deveria evoluir também?

Casablanca. A felicidade não se compra. Cidadão Kane. Rebecca, a mulher inesquecível. A princesa e o plebeu.

A meu ver, muita gente admira estes clássicos. Mas eu tenho uma opinião diferente. Eles são em preto e branco, e eu prefiro assistir a filmes coloridos. O mundo é colorido, e eu gosto que os meus filmes retratem todo o espectro de cores que vejo fora do cinema.

Os investimentos, como os filmes, também evoluem com os dados e a tecnologia. Assim como as cores e outros avanços tecnológicos revolucionaram a experiência cinematográfica, acredito que a visão oferecida pelo Factor Box pode transformar radicalmente a maneira como construímos e gerimos um portfólio de investimentos, oferecendo um cenário mais completo dos fatores subjacentes que afetam o desempenho de um portfólio de investimentos.

Luzes! Definindo o cenário

Em 1992, a Morningstar apresentou o style box, um método simples e intuitivo de construir um portfólio. O equity style box era uma grade de 3x3 que dividia os fundos em nove quadros, usando fatores de valor e tamanho – impulsionadores de retornos amplos e persistentes – no jargão atual de investimento. A facilidade de escolher os fundos entre diferentes estilos em vários quadros ajudou milhões de investidores a construir portfólios de ações diversificados, proporcionando uma forma objetiva de comparação de gestores com estilos de investimento similares.

O style box, em torno de 1992

O style box, em torno de 1992

Câmera! Limitações visíveis do style box

Apesar de o style box ter sido útil aos investidores por quase 30 anos, nosso conhecimento sobre investimentos aumentou significativamente. Sabemos que outros fatores além de tamanho e valor têm sido historicamente associados a retornos excessivos em longo prazo. Um vasto volume de trabalhos acadêmicos mostra que qualidade, momentum e volatilidade mínima também aprimoraram retornos ou reduziram o risco empiricamente com relação a referências de índices de capitalização de mercado.

Pelo que entendemos, investimentos devem refletir os avanços conquistados em tecnologia e dados. Com uma nova visão, podemos tomar decisões de investimento mais embasadas e avaliar gestores ativos com mais eficiência.

Pronto para um close: apresentando o Factor Box

O Factor Box revoluciona o conceito de style box, incorporando uma visão mais completa dos impulsionadores de retornos determinantes em mercados de ações. O Factor Box produz um amplo espectro de cores a partir de apenas dois fatores. No meu último artigo, analisei como valor, qualidade, momentum, tamanho e baixa volatilidade têm superado historicamente o mercado em uma base ajustada ao risco e apresentam uma forte lógica econômica. O Factor Box também adiciona rendimento (uma medição de rendimentos de dividendos altos e persistentes), uma vez que as considerações em relação à renda são importantes para muitos investidores, sobretudo para os aposentados.

O Factor Box apresenta exposições a seis fatores diferentes

O Factor Box apresenta exposições a seis fatores diferentes

O Factor Box apresenta a exposição a fatores relativa de uma ação ou um grupo de ações em comparação a um universo comparativo, como o mercado mais amplo. Exposições a fatores podem sofrer alterações com o tempo. Apenas para fins ilustrativos. O Factor Box não deve ser interpretado como uma recomendação de qualquer título ou estratégia de investimento.

Ação! Usando o Factor Box

Podemos usar o Factor Box de forma semelhante ao style box, só que com mais profundidade e riqueza. Podemos:

  • Avaliar a diversificação do portfólio. Temos todos os fatores ou só dois? Se, por exemplo, um portfólio carece de exposição à qualidade e tem momentum excessivo, podemos tomar as medidas adequadas.
  • Avaliar as exposições de fundos. Talvez as exposições a fatores em um fundo tradicional gerido ativamente possam ser obtidas de forma mais eficiente com ETFs com menor custo, transparência total e smart beta. O Factor Box pode ajudar a encontrar a exposição a fator smart beta mais adequada.
  • Realizar auditoria de diligência devida. O Factor Box pode analisar a exposição de cada título aos fatores. Isso proporciona uma visão transparente das exposições reais de um fundo, com base nas posições subjacentes, não apenas nas exposições nas quais os gerentes afirmam estar se concentrando. Isso pode ser útil ao escolher entre fundos para preencher uma alocação.
  • Inclinar dinamicamente. O instantâneo fornecido pelo Factor Box pode ajudar os investidores a posicionar as exposições a fatores ao longo do ciclo de negócios. Investidores táticos que acreditam que a economia está sinalizando que o valor terá desempenho superior podem, por exemplo, usar as ideias de exposição do Factor Box para se realocar dentro de suas posições atuais, implementando uma inclinação de curto prazo.
Andrew Ang
Head of Factor Investing Strategies
Andrew Ang, PhD, Managing Director, is Head of Factor Investing Strategies and leads BlackRock’s Factor-Based Strategies Group. Throughout his career, Dr. Ang’s ...