INVESTISSEMENT ALTERNATIF

DÉFI

Comment réduire la courbe en J liée aux investissements alternatifs ?

Les investissements sur les marchés privés deviennent une composante de plus en plus essentielle des allocations d'actifs pour les investisseurs. En parallèle, les fonds de pension et les assureurs doivent trouver un équilibre entre le désir de récolter des primes d'illiquidité et la nécessité de conserver suffisamment de liquidités pour faire face à leurs engagements.

ACTION

Alors que les fonds de pension cherchent à accroître leur exposition aux instruments alternatifs illiquides au sein de leurs portefeuilles, de longues périodes de démarrage peuvent impacter les résultats des investissements si l'investisseur a attendu uniquement avec des liquidités.

Nous constatons bien souvent que les clients sous-utilisent les budgets de risque en raison de cette surallocation aux liquidités, en attendant les engagements en capital.

BlackRock a dans ce cas pu créer un complément de marché liquide au portefeuille de marché privé, ce qui a permis au client d'être entièrement investi dès l'année 0 et de réduire l’effet de dilution des performances dû à la détention d’un niveau élevé de liquidités, et atténuer l'effet de la courbe en J.

BlackRock a exploité sa plateforme de gestion des risques, Aladdin, pour identifier les expositions macroéconomiques du marché privé auxquelles les ETF iShares permettraient d'accéder, comme la croissance économique, les taux réels, le crédit, l'inflation et les marchés émergents.

BlackRock a créé des paniers personnalisés d'ETF répliquant l'environnement macroéconomique.

La malédiction de la courbe en J

La malédiction de la courbe en J

Source : BlackRock, mai 2020.
À titre d'illustration uniquement.

Panier du marché privé

Panier du marché privé

Source : BlackRock, mai 2020.
À titre d'illustration uniquement.

RÉSULTAT

Si les profils risque-rendement et le caractère idiosyncratique des marchés privés diffèrent de ceux des marchés publics, les expositions macroéconomiques et stylistiques à l'origine de ces investissements peuvent y ressembler davantage.

Dans ce cas, le risque actif des paniers d'ETF a montré que les expositions macroéconomiques au sein des marchés privés pourraient être répliquées en qualité élevée et ont donc constitué une bonne solution intermédiaire pour leurs investissements sur les marchés privés.

POURQUOI L'INVESTISSEMENT INDICIEL ?

Si les investissements alternatifs présentent des risques idiosyncratiques qui ne peuvent être répliqués par le biais de l'investissement indiciel, certains risques macroéconomiques comme la croissance économique ou les taux réels peuvent l'être. Ces stratégies indicielles peuvent temporairement offrir une exposition similaire à celle des instruments alternatifs. La liquidité du marché des ETF a également fait des ETF de précieuses solutions d'investissements tactiques permettant de générer des flux de trésorerie de façon plus ciblée tout en réduisant le risque d'insuffisance de financement.

Les études de cas sont présentées à titre d'illustration uniquement ; elles ne sont pas destinées à garantir des résultats ou une expérience futurs et ne sauraient être interprétées comme un conseil ou une recommandation.

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