ANLEIHEN ALS ERSATZ FÜR DERIVATE

Fallbeispiele dienen nur zur Veranschaulichung. Sie geben keine Garantie für zukünftige Ergebnisse oder Erfahrungswerte und sollten nicht als Beratung oder Empfehlung aufgefasst werden.

Kapitalrisiko. Der Wert von Anlagen und die daraus erzielten Erträge können sowohl steigen als auch fallen und sind nicht garantiert. Anleger erhalten den ursprünglich angelegten Betrag möglicherweise nicht zurück.

DER KÄUFER

Ein Pensionsfonds nutzt Anleihen-ETFs statt Kreditderivaten (CDS).

DER HINTERGRUND

Der Pensionsfonds wollte sich taktisch in EUR-denominierten Unternehmensanleihen positionieren. Angesichts der Volatilität an den Märkten im Februar und März 2020 hielt er nach einem liquiden Instrument Ausschau, das es ihm ermöglichte, taktisch zu agieren und gleichzeitig ein breites, diversifiziertes Engagement im Einklang mit seiner Benchmark zu erreichen.

DIE HERAUSFORDERUNG

Bei Unternehmensanleihen nutzen Investoren häufig CDS-Indizes, um kurzfristige taktische Einschätzungen auszudrücken. Dies weil in der Vergangenheit CDS-Instrumente im Vergleich zu ETFs in der Regel zusätzliche Liquiditätsvorteile boten.

DER ETF-ANSATZ

Da sich die Basis zwischen Cash Bonds und CDS während des Ausverkaufs im März ausweitete, sahen ETFs auf einer Relative-Value-Basis attraktiv aus. Darüber hinaus suchte der Investor nach einem Instrument, das eine ähnliche Verteilung in Bezug auf Sektoren und Qualität aufwies wie sein Anleihenportfolio. Die Transaktion im Unternehmensanleihen-ETF betrug insgesamt 230 Mio. EUR.

ETF- und Derivate-Spreads als Signal
Spread zwischen dem iTraxx Europe Index und dem Index des iShares Corporate Bond UCITS ETF (Bp.)

Grafik zum Credit-Spread

Quelle: BlackRock, Bloomberg (Stand: 30. Mai 2020). Der Index des iShares Corporate Bond UCITS ETF (IEAC) ist der Bloomberg Barclays Euro Corporate Bond Index.

Der Index des iShares Corporate Bond UCITS ETF wurde gewählt, weil es sich um einen breiten Index handelt, der repräsentativ für den Markt der Euro-Unternehmensanleihen ist. Der iTraxx Europe wurde gewählt, weil dieser Credit-Default-Swap-Index Euro-Unternehmen abdeckt. Das Diagramm soll die Unterschiede zwischen den beiden Indizes aufzeigen (dies zeigt die "Basis"), um zu verdeutlichen, wie sich Cash-Bond-Indizes von Credit-Default-Swap-Indizes unterscheiden.

Relative Qualitätsgewichtung (%) im Bloomberg Barclays Euro Corporate Bond Index vs. MAIN

Grafik zum Vergleich

Quelle: BlackRock, Bloomberg, Stand: 30. Mai 2020. Der Index des iShares Corporate Bond UCITS ETF ist der Bloomberg Barclays Euro Corporate Bond Index.

Relative Sektorgewichtung (%) des Bloomberg Barclays Euro Corporate Bond Index und des iTraxx Europe

Chart of comparison

Quelle: BlackRock, Bloomberg, Stand: 30. Mai 2020. Der Index des iShares Corporate Bond UCITS ETF ist der Bloomberg Barclays Euro Corporate Bond Index.

Dieses Material darf nicht als Prognose, Research oder Anlageberatung aufgefasst werden. Es handelt sich nicht um eine Empfehlung, ein Angebot oder eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten jeglicher Art oder zur Auswahl einer Anlagestrategie. Die hier dargelegten Meinungen sind vom Stand 13. Oktober 2020 und können sich ändern, da die Voraussetzungen, auf denen diese beruhen, sich im Laufe der Zeit wandeln können.

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